高收益、投資級債失寵？投資機構展開減持 準備應對QE收水
2014/07/02 16:15鉅亨網 黃欣 綜合報導
即使聯準會政策允許市場承擔更多風險，但一些規模較大的投資機構已經開始撤出風險較高的定息收益市場。Loomis Sayles、GAM、Standish 等機構都認為，高收益與投資級美國企業債券已經漲得太誇張，使報酬不再那麼吸引人。
《路透社》報導，GAM 投資經理人 Jack Flaherty 認為，估值已被過度拉抬，最好及早退場，否則等情勢反轉，可能令人措手不及。
債券市場於今年年初走勢穩固，巴克萊美國綜合債券指數 (Barclays U.S. Aggregate Index) 上半年報酬率為 3.8%。外國退休基金與投資人也持續把資金投入定息基金。這使企業債券與美國國庫券之間的殖利率利差下降，目前已處於 2007 年以來最低，也顯示美國企業對經濟有信心，願意發債。
GAM 已開始降低美國高收益債券的持有部位，並計畫在未來幾個月內進一步減持，也將資金轉進新興市場地方債券及企業可轉債。Flaherty 擔心聯準會升息後，市場流動性會成為一大問題，因為華爾街已減少在企業債市的持有部位。
美國高收益債和公債殖利率利差，在周一(30日)來到353基點，低於業界人士分析的公平預估值 551 基點。而投資級債券和公債殖利率利差則為 109 基點。美國高收益債殖利率一度跌至史上低點 4.8%，但周一已回升至 5.28%；投資級債券殖利率則為 2.97%。
資產經理人 David Horsfall 表示，由於利率過低，聯準會寬鬆愈久，結束時債市就會崩跌得愈嚴重。他們持有投資級債券比重曾一度高達 60%，現在已經降至 5-6%；高收益債部位比重也從 40% 降至 8-10%。
投資機構 Standish 選擇將資金轉移至紐、澳公債和美國抗通膨債券(TIPS)。Loomis Sayles 債券基金認為近期債市沒有太多好的機會，其持有的美加短期公債、現金、約當現金(cash equivalents)部位已經超過25%，是史上最高。
由於美國企業債券殖利率比公債高、又不具股市風險，流入資金相當強勁。據 Lipper 資料， 今年以來，流入美國高收益基金的資金已有 71億美元，2013年則為流出50億美元。美國投資級債券資金流入則為 437 億美元，高於去年的 338 億美元。
低波動時比較不會出現賣壓，因此在 2015 年升息前，投資人還不必太過擔心。但有些資產經理人認為，高收益和投資級債券與公債利差還會繼續縮小。Flaherty 認為，目前企業債券仍有不錯的報酬率，但等到寬鬆結束才想出場，恐怕為時已晚。
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