《外資》外資論廣達匯損，目標價102元~65元
2014/08/15 08:59時報資訊
【時報記者任珮云台北報導】廣達 (2382) 在第二季出現1.92億元的匯兌損失，為廣達18季以來首度再出現的匯損，外資圈在法說會後對廣達的看法又趨於分歧，多數外資如小摩、野村、大摩、德意志等給予「買進」、「加碼」較積極的評等，但巴黎證和巴克萊證則是保守的「減碼」評等，最高目標價為野村證的102元，而最低目標價則是巴克萊的65元。高盛則表示要再審慎觀察，暫不給目標價和評等。
廣達在匯兌操作，第二季罕見出現匯損，單季匯損金額1.92億元，相較第一季的12.23億元匯兌收益有不小差距。但第二季毛利率達4.93％，優於上一季的4.05％。首季因匯損和淨利息收入減少，造成EPS只有1.06元，低於市場預期。展望第二季公司估NB可以有1成的季增，而非NB仍維持強勁成長。巴克萊認為投資人對廣達「雲端」議題的預期太高，就ODM股而言，仁寶 (2324) 或和碩 (4938) 的基本面可能更好些。
巴克萊認為雖然廣達Q2的毛利率達陣，但Q3恐有下滑風險，原因包括：Q3 MacBook和AIO產品的出貨增加，以及雲端事業的毛利率不如外界預期樂觀。Q2的毛利率優於預期的主因為:1.低ASP NB出貨比較高；2.非NB事業成長；3.自動化降低了在中國的高工資成本。至於Q2匯損，巴克萊則統計這是2009年Q3以來首度發生。在雲端事業群方面，公司仍估今年Q4對整體營收占比約2成。展望Q3，巴克萊估毛利率降到4.4%，而營益也降到1.8%。
高盛證認為，廣達昨天法說釋出消息是好壞參半，一則NB出貨符合預期且產業趨勢近期搭順風車，另外營益率也較上季改善，但Q2出現的匯率則是令法人圈憂心，市場一向認為廣達的匯率財務操作敏捷，出現匯損跌破市場眼鏡。過去4季廣達的匯兌收益和非營業項目占稅前盈餘約22%，此一趨勢能否延續仍有待觀察。
德意志證券雖然給予「買進」評等，但則是下修今明兩年的EPS，由6.12/6.94元，降到5.65/6.3元，主要是反應目前的匯損和在雲端事業群OPM改善的速度較慢。展望Q3德意志認為在NB出貨成長以及產能利用率提升，營收可望增9%，而OPM和EPS各約1.9%，1.49元。
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